潛在催化因素

    鈦白粉漲價、環(huán)保政策加強、火電廠大氣污染物排放標準出臺

　　全球鈦白粉景氣周期到來,貨緊價揚成為11年主旋律

　　鈦白粉產能集中度非常高,國外五家供應商掌握鈦白粉全球總產能64%,擁有定價權。金融危機導致需求暫時性減少,全球產能縮減。但下游地產、汽車等行業(yè)對鈦白粉需求并沒有受金融危機影響。

　　目前國際鈦白粉貨緊價揚,導致中國鈦白粉出口量在2010至今出現大幅上升。國內進口金紅石鈦白粉價格已經達到近30000元/噸,較國內目前20000元/噸的價格高出近10000元/噸,而一般的正常差價在5000元/噸左右,因此在外盤價格的拉動下,國內鈦白粉后市上漲預期強烈。

　　供應緊張背景下,成本上升得到超額轉嫁

　　目前全球主要鈦供應國是澳大利亞、印度、越南,三者占全球鈦貿易份額50%以上。中國原料鈦中約有一半左右依賴進口。3-6月份是傳統(tǒng)的建筑房地產行業(yè)旺季,涂料及塑料領域需求強烈,導致鈦白粉的供應矛盾愈加尖銳。

　　我們認為,由于全球鈦白粉供應掌握在國外五大供應商手中,即使原材料漲價,五大廠商強大的議價能力能夠將成本轉嫁到下游,而對于下游來說,鈦白粉占其成本比重不大,因此鈦白粉企業(yè)有能力甚至能夠超額轉嫁成本上漲。

　　環(huán)保政策和鈦白粉新應用提高優(yōu)勢企業(yè)提高盈利

　　鈦白粉按照原料和技術路線不同分為氯化法和硫酸法。直接使用鈦鐵礦作為原料的硫酸法環(huán)境污染較嚴重,目前市場普遍預期今年政府將出臺相關政策進行限制,環(huán)保壓力反而幫助優(yōu)勢企業(yè)提高盈利。

　　鈦白粉未來一個重要領域是納米級鈦白粉作為SCR脫硝催化劑的載體,占催化劑粉體的80%-90%,總成本的40-50%。目前,全球只有日本、歐洲少數廠家可以生產納米級鈦白粉。我們判斷,隨著未來國內對火電廠大氣污染排放標準正式出臺,脫硝市場將呈現爆發(fā)式增長,而最先受益的必然是脫硝催化劑及其材料納米級鈦白粉,從而帶動整個鈦白粉市場需求。