中國粉體網(wǎng)7月22日訊 隨著全球鐵礦石供需形勢的逆轉，鐵礦石價格近期持續(xù)下跌，一度看多鐵礦石價格的投行也紛紛轉變觀點，市場幾乎走到了一致看跌的地步。然而就在2014年5月，寶鋼宣布與合作伙伴以14億澳元收購澳大利亞礦商阿奎拉，成為低迷的市場環(huán)境下的亮點。這個時點的收購是把握機會窗口，還是把自己暴露于巨大的風險下？以往的境外鐵礦項目已進展到何種狀態(tài)？有必要對中國企業(yè)在境外的鐵礦投資項目基本情況和進展進行梳理及分類，同時分析這些項目在全球鐵礦石供應格局中的競爭力，以期理清歷史與現(xiàn)實，啟迪未來。
中國境外鐵礦項目主要數(shù)據(jù)點
一、中國企業(yè)境外鐵礦投資分布：澳大利亞西部、加拿大東北部、西非
中國企業(yè)走出去到境外開發(fā)鐵礦始于20世紀80年代，有過成功案例，也錯失過多次機會；進入21世紀，尤其是2005年后，在國際和國內鐵礦石價格大幅上漲的刺激下，中國企業(yè)開始成規(guī)模地到境外開發(fā)鐵礦，境外投資鐵礦的步伐加速。截至2013年底，中國企業(yè)境外鐵礦投資項目超過200例，其中主要項目約32例。項目主要分布在澳大利亞西部、加拿大東北部、西非三個地區(qū)，中方協(xié)議投資額超過340億美元，獲得的權益資源儲量達260億噸，全部建成后權益礦年產能將達到2.78億噸。但從時間上看，中國境外鐵礦石開發(fā)項目多集中在2008年后，時間較短，尚未形成有效產能。
二、境外鐵礦項目進展情況分析
以32例主要項目為研究樣本，境外鐵礦投資項目中約分為四類，其具體情況如下：
1.已進入生產，且進展順利的項目。此類項目占項目總數(shù)的31.3%，如中鋼恰那鐵礦在2007年至2009年三年間，為中鋼貢獻利潤超過2億美元。寶鋼與力拓公司組建寶瑞吉公司合資開發(fā)帕拉布杜東坡，寶鋼與巴西淡水河公司合資開發(fā)Agua Limpa鐵礦均取得了不錯的經濟效益。2010年武鋼收購陷入停產狀態(tài)15年的利比里亞邦礦鐵礦項目60%股權，并于2013年成功出礦。
2.已投產，但投入和產出與預期差別較大的項目。此類項目占項目總數(shù)的12.6%，如中信泰富的SINO鐵礦，原計劃總投資42億美元2009年投產，但在經歷6年建設、3次延期后，2012年11月第一條生產線終于投產，實際投資額超100億美元，噸礦成本亦大幅攀升。2006年，中冶收購阿根廷的希拉格蘭德鐵礦，將這個已經停產15年的礦在2010年恢復生產，但之后的實際產能與規(guī)劃相去甚遠，導致礦石生產成本高企，且礦石含磷比例偏高，銷售困難，每年在虧損中少量生產。
3.問題頗多，暫時難以開發(fā)的項目。此類項目占項目總數(shù)的9.4%，如中鋼集團收購澳大利亞中西部公司開發(fā)Weld Range鐵礦，因外部鐵路和港口條件未落實，此項目目前擱置。2008年中冶斥資4億澳元收購了位于西澳皮爾巴拉地區(qū)的蘭伯特角鐵礦，但是由于礦石開采難度極高，目前仍不具備開發(fā)條件，計提大額資產減值18.09億，中冶公司正在尋找退出方案。
4.處于前期或開發(fā)過程的項目。此類項目占項目總數(shù)的46.9%，如寶鋼參股的Aquila礦業(yè)公司，重鋼參與的澳大利亞伊斯坦鑫山項目，中方聯(lián)合體參與的西芒杜鐵礦，武鋼在加拿大的世紀鐵礦、Lac Otelnuk項目，淄博宏達在秘魯?shù)陌顪翔F礦，四川泰豐參與的澳大利亞Yougloo鐵礦項目等。
三、項目的投資結構特點
1.中國企業(yè)境外投資鐵礦資源涉及地區(qū)較廣。除歐洲及獨聯(lián)體國家外，中國企業(yè)對其他地區(qū)的鐵礦皆有一定規(guī)模的涉及，但大型項目主要集中在澳大利亞西部、加拿大東北部、西非三個地區(qū)。
2.境外鐵礦投資主體是國有鋼鐵冶煉及鋼鐵相關企業(yè)。32例主要項目中的22例來自國內鋼鐵企業(yè)，其他則以中鋼、中冶等鋼鐵配套企業(yè)為主。
3.民企和地方國企開始成為鐵礦收購的主力。央企在經歷多宗不理想的境外鐵礦投資后，對于新項目的投資變得謹慎，大型鐵礦項目多數(shù)為2005—2010年間收購獲得，2011年后基本沒有新的項目投資。地方國企和民營企業(yè)變得相對活躍，如四川泰豐、河北鋼鐵、重慶鋼鐵、四川漢龍、江蘇高展等。
4.中小型鐵礦項目占比較高。根據(jù)中礦聯(lián)境外礦業(yè)投資備案系統(tǒng)統(tǒng)計，進入2009年后，境外鐵礦投資項目以中小型為主，2009—2011年間境外鐵礦項目平均單項投資額5779萬美元，投資中位數(shù)為700萬美元，投資額在1億美元以下的項目數(shù)量占總量的90%以上，但投資額占比不足25%。
中外企業(yè)境外鐵礦項目競爭力對比分析
國際鐵礦項目：富礦多、自動化水平高、成本低
外國公司的大型鐵礦項目具有富礦多、自動化水平高、成本低的特點。世界在產大型鐵礦項目品位普遍較高，主要的國際鐵礦生產商的礦石品位基本在55%以上；國外大型鐵礦山生產工藝機械化自動水平高，設備由大型機械化向智能化邁進，生產效率高，如瑞典坑內礦年產1800萬~2200萬噸，坑內作業(yè)只有500人；國外大型鐵礦床開采條件好，適用露天開采，剝采比低，有的礦山可以直接鏟裝，生產成本一般都比較低。據(jù)《世界鐵礦資源開發(fā)實踐》的數(shù)據(jù)，在成品礦離岸(FOB)成本方面，澳大利亞力拓公司27美元/噸，必和必拓公司28美元/噸，F(xiàn)MG公司40美元/噸，巴西淡水河谷公司22美元/噸，南非礦32美元/噸，印度果阿礦24美元/噸。
中國企業(yè)的境外鐵礦項目：貧礦多、品位低
中國企業(yè)當前進行的境外開發(fā)鐵礦項目，絕大多數(shù)是貧鐵礦項目，品位基本在35%以下。以澳大利亞為例，中國企業(yè)在澳大利亞參與投資開發(fā)的大型項目皆為低品位磁鐵礦，包括卡拉拉-藍山項目、賽諾-普雷斯頓角項目、蘭伯特角項目、中西部鐵礦項目、吉布森山項目等。與此形成鮮明對比的是，在產的淺層高品位大型鐵礦項目幾乎為三大鐵礦石企業(yè)力拓、必和必拓、FMG所壟斷，19例大型項目中17例為三家所有，同時日本公司參與了19例項目中的6例，包括紐曼鐵礦、羅布河鐵礦等。
與現(xiàn)有國際鐵礦石供應商如必和必拓、力拓公司鐵礦產品相比，中國企業(yè)投資的鐵礦產品缺乏競爭力，抗風險能力較弱。
境外礦業(yè)投資存在的問題
一、時機把握不準，整體質量欠佳。
上世紀八九十年代，包括三大鐵礦石公司等在內的國際礦業(yè)公司曾主動提出與中方合作開發(fā)鐵礦資源，但中方未能把握住機會，直至2005年以后在鐵礦石價格的刺激下才開始成規(guī)模地到境外開發(fā)鐵礦，此時收購成本大大提高。而且由于國際上低成本大型鐵礦山多已被西方跨國礦業(yè)公司掌控，可供中國企業(yè)選擇的鐵礦山或者基礎設施較差，如在西部非洲的項目；或者品位較低、采選難度大，如在加拿大、澳大利亞的一些項目；而品位較高的資源項目規(guī)模普遍較小，如在印尼、墨西哥等地的項目。
二、企業(yè)國際化運作經驗不足，項目整體進展不順利。
中國企業(yè)境外礦業(yè)投資存在盲目性，對境外投資涉及的當?shù)貏诠�、社區(qū)、環(huán)保體系陌生，由于沒有考慮或區(qū)分開不同國別的工程成本、勞動力成本、環(huán)保成本、運輸成本等因素，一些中國企業(yè)以國內標準衡量國外礦產資源價值，導致呆礦出現(xiàn)。部分企業(yè)境外礦業(yè)開發(fā)預算偏離實際，大量追加投入，經濟可行性需要重新評估。
三、非洲整體投資環(huán)境較差，項目開發(fā)成本高。
盡管中西部非洲鐵礦資源豐富，礦石質量好，礦床開采條件好，但是投資非洲的政治風險很大。而且非洲工業(yè)基礎薄弱，基礎設施條件差，開發(fā)鐵礦工程需要自建的配套設施工程量大，工期長，開發(fā)成本高，如西芒杜鐵礦要建670km準軌鐵路，同時在人力資源等配套條件方面嚴重缺乏，需要投資方自主培訓。對境外礦業(yè)投資的建議
一、重新評估，果斷選擇。
針對鐵礦石價格步入下行通道、甚至基準鐵礦石到岸價下挫至100美元/噸以下的趨勢和前景，企業(yè)應遵循市場規(guī)律，對項目進行風險評估，對項目投資和生產成本要認真進行核算，特別是對境外項目核心競爭力進行分析，調整開發(fā)方案，或選擇性放棄，讓市場在資源配置中起決定作用。
二、改變走出去策略，低成本介入。
改變單一的“收購和擁有”模式，借鑒日本做法，采取“吸引”策略，以小股東身份用長期協(xié)議和貸款來吸引其他國家和公司提高產能，以便降低風險。同時注意把握行業(yè)周期，重點考慮國際礦業(yè)公司剝離的優(yōu)質資產，等待時機低成本介入。
三、平衡戰(zhàn)略與戰(zhàn)術。
統(tǒng)籌好短期投資與中長期投資的關系，短期以合作、參股方式參與澳洲、加拿大、巴西等成熟地區(qū)鐵礦項目的擴產和開發(fā)，將獨立開發(fā)作為在這些地區(qū)發(fā)展的中長期目標；與此同時考慮非洲在鐵礦石全球供應鏈的戰(zhàn)略地位，控制參與和投入的程度，把握戰(zhàn)略先機的同時嚴格控制風險。
鐵礦石走出去的經歷具有很強的代表性，其中的經驗和教訓亦應當為今后中國礦業(yè)“走出去”提供借鑒。
中國境外鐵礦項目主要數(shù)據(jù)點
一、中國企業(yè)境外鐵礦投資分布：澳大利亞西部、加拿大東北部、西非
中國企業(yè)走出去到境外開發(fā)鐵礦始于20世紀80年代，有過成功案例，也錯失過多次機會；進入21世紀，尤其是2005年后，在國際和國內鐵礦石價格大幅上漲的刺激下，中國企業(yè)開始成規(guī)模地到境外開發(fā)鐵礦，境外投資鐵礦的步伐加速。截至2013年底，中國企業(yè)境外鐵礦投資項目超過200例，其中主要項目約32例。項目主要分布在澳大利亞西部、加拿大東北部、西非三個地區(qū)，中方協(xié)議投資額超過340億美元，獲得的權益資源儲量達260億噸，全部建成后權益礦年產能將達到2.78億噸。但從時間上看，中國境外鐵礦石開發(fā)項目多集中在2008年后，時間較短，尚未形成有效產能。
二、境外鐵礦項目進展情況分析
以32例主要項目為研究樣本，境外鐵礦投資項目中約分為四類，其具體情況如下：
1.已進入生產，且進展順利的項目。此類項目占項目總數(shù)的31.3%，如中鋼恰那鐵礦在2007年至2009年三年間，為中鋼貢獻利潤超過2億美元。寶鋼與力拓公司組建寶瑞吉公司合資開發(fā)帕拉布杜東坡，寶鋼與巴西淡水河公司合資開發(fā)Agua Limpa鐵礦均取得了不錯的經濟效益。2010年武鋼收購陷入停產狀態(tài)15年的利比里亞邦礦鐵礦項目60%股權，并于2013年成功出礦。
2.已投產，但投入和產出與預期差別較大的項目。此類項目占項目總數(shù)的12.6%，如中信泰富的SINO鐵礦，原計劃總投資42億美元2009年投產，但在經歷6年建設、3次延期后，2012年11月第一條生產線終于投產，實際投資額超100億美元，噸礦成本亦大幅攀升。2006年，中冶收購阿根廷的希拉格蘭德鐵礦，將這個已經停產15年的礦在2010年恢復生產，但之后的實際產能與規(guī)劃相去甚遠，導致礦石生產成本高企，且礦石含磷比例偏高，銷售困難，每年在虧損中少量生產。
3.問題頗多，暫時難以開發(fā)的項目。此類項目占項目總數(shù)的9.4%，如中鋼集團收購澳大利亞中西部公司開發(fā)Weld Range鐵礦，因外部鐵路和港口條件未落實，此項目目前擱置。2008年中冶斥資4億澳元收購了位于西澳皮爾巴拉地區(qū)的蘭伯特角鐵礦，但是由于礦石開采難度極高，目前仍不具備開發(fā)條件，計提大額資產減值18.09億，中冶公司正在尋找退出方案。
4.處于前期或開發(fā)過程的項目。此類項目占項目總數(shù)的46.9%，如寶鋼參股的Aquila礦業(yè)公司，重鋼參與的澳大利亞伊斯坦鑫山項目，中方聯(lián)合體參與的西芒杜鐵礦，武鋼在加拿大的世紀鐵礦、Lac Otelnuk項目，淄博宏達在秘魯?shù)陌顪翔F礦，四川泰豐參與的澳大利亞Yougloo鐵礦項目等。
三、項目的投資結構特點
1.中國企業(yè)境外投資鐵礦資源涉及地區(qū)較廣。除歐洲及獨聯(lián)體國家外，中國企業(yè)對其他地區(qū)的鐵礦皆有一定規(guī)模的涉及，但大型項目主要集中在澳大利亞西部、加拿大東北部、西非三個地區(qū)。
2.境外鐵礦投資主體是國有鋼鐵冶煉及鋼鐵相關企業(yè)。32例主要項目中的22例來自國內鋼鐵企業(yè)，其他則以中鋼、中冶等鋼鐵配套企業(yè)為主。
3.民企和地方國企開始成為鐵礦收購的主力。央企在經歷多宗不理想的境外鐵礦投資后，對于新項目的投資變得謹慎，大型鐵礦項目多數(shù)為2005—2010年間收購獲得，2011年后基本沒有新的項目投資。地方國企和民營企業(yè)變得相對活躍，如四川泰豐、河北鋼鐵、重慶鋼鐵、四川漢龍、江蘇高展等。
4.中小型鐵礦項目占比較高。根據(jù)中礦聯(lián)境外礦業(yè)投資備案系統(tǒng)統(tǒng)計，進入2009年后，境外鐵礦投資項目以中小型為主，2009—2011年間境外鐵礦項目平均單項投資額5779萬美元，投資中位數(shù)為700萬美元，投資額在1億美元以下的項目數(shù)量占總量的90%以上，但投資額占比不足25%。
中外企業(yè)境外鐵礦項目競爭力對比分析
國際鐵礦項目：富礦多、自動化水平高、成本低
外國公司的大型鐵礦項目具有富礦多、自動化水平高、成本低的特點。世界在產大型鐵礦項目品位普遍較高，主要的國際鐵礦生產商的礦石品位基本在55%以上；國外大型鐵礦山生產工藝機械化自動水平高，設備由大型機械化向智能化邁進，生產效率高，如瑞典坑內礦年產1800萬~2200萬噸，坑內作業(yè)只有500人；國外大型鐵礦床開采條件好，適用露天開采，剝采比低，有的礦山可以直接鏟裝，生產成本一般都比較低。據(jù)《世界鐵礦資源開發(fā)實踐》的數(shù)據(jù)，在成品礦離岸(FOB)成本方面，澳大利亞力拓公司27美元/噸，必和必拓公司28美元/噸，F(xiàn)MG公司40美元/噸，巴西淡水河谷公司22美元/噸，南非礦32美元/噸，印度果阿礦24美元/噸。
中國企業(yè)的境外鐵礦項目：貧礦多、品位低
中國企業(yè)當前進行的境外開發(fā)鐵礦項目，絕大多數(shù)是貧鐵礦項目，品位基本在35%以下。以澳大利亞為例，中國企業(yè)在澳大利亞參與投資開發(fā)的大型項目皆為低品位磁鐵礦，包括卡拉拉-藍山項目、賽諾-普雷斯頓角項目、蘭伯特角項目、中西部鐵礦項目、吉布森山項目等。與此形成鮮明對比的是，在產的淺層高品位大型鐵礦項目幾乎為三大鐵礦石企業(yè)力拓、必和必拓、FMG所壟斷，19例大型項目中17例為三家所有，同時日本公司參與了19例項目中的6例，包括紐曼鐵礦、羅布河鐵礦等。
與現(xiàn)有國際鐵礦石供應商如必和必拓、力拓公司鐵礦產品相比，中國企業(yè)投資的鐵礦產品缺乏競爭力，抗風險能力較弱。
境外礦業(yè)投資存在的問題
一、時機把握不準，整體質量欠佳。
上世紀八九十年代，包括三大鐵礦石公司等在內的國際礦業(yè)公司曾主動提出與中方合作開發(fā)鐵礦資源，但中方未能把握住機會，直至2005年以后在鐵礦石價格的刺激下才開始成規(guī)模地到境外開發(fā)鐵礦，此時收購成本大大提高。而且由于國際上低成本大型鐵礦山多已被西方跨國礦業(yè)公司掌控，可供中國企業(yè)選擇的鐵礦山或者基礎設施較差，如在西部非洲的項目；或者品位較低、采選難度大，如在加拿大、澳大利亞的一些項目；而品位較高的資源項目規(guī)模普遍較小，如在印尼、墨西哥等地的項目。
二、企業(yè)國際化運作經驗不足，項目整體進展不順利。
中國企業(yè)境外礦業(yè)投資存在盲目性，對境外投資涉及的當?shù)貏诠�、社區(qū)、環(huán)保體系陌生，由于沒有考慮或區(qū)分開不同國別的工程成本、勞動力成本、環(huán)保成本、運輸成本等因素，一些中國企業(yè)以國內標準衡量國外礦產資源價值，導致呆礦出現(xiàn)。部分企業(yè)境外礦業(yè)開發(fā)預算偏離實際，大量追加投入，經濟可行性需要重新評估。
三、非洲整體投資環(huán)境較差，項目開發(fā)成本高。
盡管中西部非洲鐵礦資源豐富，礦石質量好，礦床開采條件好，但是投資非洲的政治風險很大。而且非洲工業(yè)基礎薄弱，基礎設施條件差，開發(fā)鐵礦工程需要自建的配套設施工程量大，工期長，開發(fā)成本高，如西芒杜鐵礦要建670km準軌鐵路，同時在人力資源等配套條件方面嚴重缺乏，需要投資方自主培訓。對境外礦業(yè)投資的建議
一、重新評估，果斷選擇。
針對鐵礦石價格步入下行通道、甚至基準鐵礦石到岸價下挫至100美元/噸以下的趨勢和前景，企業(yè)應遵循市場規(guī)律，對項目進行風險評估，對項目投資和生產成本要認真進行核算，特別是對境外項目核心競爭力進行分析，調整開發(fā)方案，或選擇性放棄，讓市場在資源配置中起決定作用。
二、改變走出去策略，低成本介入。
改變單一的“收購和擁有”模式，借鑒日本做法，采取“吸引”策略，以小股東身份用長期協(xié)議和貸款來吸引其他國家和公司提高產能，以便降低風險。同時注意把握行業(yè)周期，重點考慮國際礦業(yè)公司剝離的優(yōu)質資產，等待時機低成本介入。
三、平衡戰(zhàn)略與戰(zhàn)術。
統(tǒng)籌好短期投資與中長期投資的關系，短期以合作、參股方式參與澳洲、加拿大、巴西等成熟地區(qū)鐵礦項目的擴產和開發(fā)，將獨立開發(fā)作為在這些地區(qū)發(fā)展的中長期目標；與此同時考慮非洲在鐵礦石全球供應鏈的戰(zhàn)略地位，控制參與和投入的程度，把握戰(zhàn)略先機的同時嚴格控制風險。
鐵礦石走出去的經歷具有很強的代表性，其中的經驗和教訓亦應當為今后中國礦業(yè)“走出去”提供借鑒。
